bet36 365正版网址,评论丨深圳将首先尝试CDR,这将进一步推动资本市场改革和创新

中共中央办公厅,国务院办公厅印发《关于在深圳建设中国特色社会主义试点示范区的综合试点实施方案(2020- 2025年)》,给予深圳更多的自治权和对重点领域改革的支持,深圳之间有着重要的联系。深圳推动改革,并提出更高的起点,更高的水平和更高的目标。深圳资本市场的建立和发展是突出的。资本市场所涉及的改革包括推动创新型企业市场改革和控制登记制度,通过创新控制国内股票发行或存托凭证(CDR)的需求。公司和转让建立在新三板上市公司的上市机制,优化私募基金的市场准入环境,调查和优化风险投资公司的市场准入和发展环境。
首先,CDR有助于开放资本市场。
中国存托凭证(CDR)是指由托管人发行并在国外以外国证券为基础在中国发行的证券,代表海外标的证券的权益。通常,在海外(包括中国香港)上市的公司,其与本地保管人一起发行和上市的股票的一部分,以及在国内A股市场上市,以人民币结算的境内保管人发行的股票,以及境内股票。提供,投资者买卖投资凭证,从而实现股票的远距离交易。
CDR有利于海外新经济公司重返A股市场;对于希望重返A股的海外上市公司(如百度,阿里,京东等),但对于VIE-如果不想分解结构,CDR是一个更好的模型。CDR与ADR(美国存托凭证)相似。ADR不会将美国证券打包为美国证券。如果美国投资者想购买其他国家公司的股票,他们不仅可以直接购买在该国公司的股票,还可以购买该公司委托美国银行发行的股票证书。该公司可以在美国使用存托凭证。股票上市。在CDR模式下,一家海外上市公司将已发行并在当地银行中上市的股票的一部分存入中国,然后通过A.Shares的中国托管人进行发行。国内投资者人民币。销售。
该《计划》赋予了深圳资本市场更大的自主权,并建议根据全国统一的负面市场准入清单和深圳合格的国内公司,制定一系列旨在简化深圳市场准入措施的深圳特别措施,帮助其上市和筹集海外资金。在中国试行创新股票或存托凭证(CDR)公司。尽管CDR的相关内容早已包含在GEM规则中,但首先要强调将中央监管的重点放在具有特殊结构的创新公司的纳入上。
发行CDR可以促进股票市场的发展,并加速资本市场的国际化进程。中国资本市场的国际化是不可避免的趋势,包括机构,交易类型,交易系统,市场监管等的国际化。作为金融创新产品,TRCDR CDR正在帮助开拓国内与国际之间的合作空间。外国资本市场,并使资本市场更加国际化。转型的信号将有助于改善资本市场监管和国际知名度,并逐步提高它们以适应国际标准。
其次,CDR鼓励形成多层次的资本市场,一个成熟的资本市场应该具有多个层次,并有效地与各个部门联系和互动,但是中国的多层次资本市场体系尚未形成。主板市场还没有真正成为蓝筹市场主导的市场,中小型板卡行业覆盖范围较广,相对缺乏成熟有效的场外(OTC)市场,需要开发代理库存转移系统。创新型公司在中国试点发行股票或存托凭证(CDR)将有助于建立多层次的资本市场。该《计划》规定了创新公司在国内发行存托凭证(CDR),并建立了在新三板上市的公司的转让和上市机制,这表明了深圳建立多层次资本市场联系的目标协议,因此改善了中小型创新公司的资本市场培育路径。CDR是资本市场扩展上市公司来源的重要方式,并且是成熟资本市场中广泛使用的方法,它通过建立特定市场来丰富资本市场的水平。该《计划》帮助深圳在资本市场上起带头作用,并增加创新,创业,风险投资和中小企业的融资方法和渠道。随着资本市场准入的多样化,降低了准入门槛。上市公司,大大减少了公司的各种束缚,大量创新,创业和风险投资公司成功上市,这不仅为资本市场带来了取之不尽,用之不竭的生机,也为形成多层次的资本市场。
第三,CDR正在帮助深化金融改革。
CDR试点计划存在一些障碍,但这会“迫使”金融系统,金融市场和金融业务的改革和创新。
汇率管制会影响CDR计价货币的选择,并要求对汇率制度进行适当的改革。如果计价货币是可自由兑换的货币,则基础证券可以与相应市场完全交换为存托凭证,并且不同市场中的价格也趋于一致,从而消除了存托凭证的套利。但是,中国的外汇交易系统尚不允许人民币在资本账户下自由兑换,普通股和CDR在单独的市场中,普通股和CDR之间的转换可能很困难,因此克服了交易障碍控制有必要改革汇率制度,使人民币自由兑换或部分自由实现。
国内外证券市场之间的市盈率差异会造成套利,影响CDR的性质,并需要提高证券市场的有效性。中国的证券市场是新兴的证券市场,平均市盈率较高,如果美国等低市盈率国家的公司发行CDR并在中国上市,市盈率的差异会导致更多的资金流动试点项目是消除市场之间的市盈率差异,通过开放和规范资本市场可以实现资本市场的规范化发展。
要求参加CDR试点的商业银行进行适当的业务设计,以增强其服务能力。CDR试点要求商业银行实施适当的业务发展和服务创新。由于CDR和基础股票在两个不同的市场中运营,商业银行还必须加强国际业务合作。这些要求有助于可持续发展的国际发展。
(作者是中山大学国际金融学院的教授和博士生导师。)
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资料来源:人民日报客户

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